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10月29日晚间，迈瑞医疗（300760.SZ）发布2025年第三季度报告。报告显示，公司2025年第三季度实现营业收入90.91亿元，同比增长1.53%，如期迎来拐点，环比增长6.88%；实现归属于上市公司股东的净利润25.01亿元，同比下降18.69%，环比增长2.50%；实现经营性现金流33.51亿元，同比增长30.02%。2025年前三季度，公司实现营业收入258.34亿元，实现归属于上市公司股东的净利润75.70亿元。
值得一提的是，公司截至报告期末的合同负债达22.63亿元，同比增长31.45%。合同负债作为“收入蓄水池”，其增长为公司的后续收入确认提供有力支撑。经迈瑞医疗初步测算，2025年第四季度营业收入同比增长相较2025年第三季度有所提速。
拐点背后，公司国际市场增长提速。第三季度公司国际业务同比增长11.93%，其中欧洲市场表现突出，同比增长超过20%，独联体及中东非地区实现了双位数增长。
迈瑞医疗高度重视投资者回报，在兼顾全体股东共同利益和公司长远发展的基础上，持续保持一年多次分红。10月28日，公司董事会审批通过2025年第三次中期利润分配方案，向全体股东每10股派发现金股利人民币13.50元，合计派发16.37亿元，公司累计分红总额将进一步提升至373.36亿元，6倍于IPO募资额59.34亿元。
在经营水平不断提升，持续与投资者共享发展红利的基础上，迈瑞医疗也在持续探索全球化的星辰大海。今年10月，迈瑞医疗公告，为满足公司业务发展需要，深入推进国际化战略，打造国际化资本运作平台，进一步提升公司资本实力，经公司充分研究论证，公司拟发行境外上市外资股（H股）股票并在香港联交所主板挂牌上市。可以预见的是，借助国际化的资本平台，迈瑞医疗的全球化战略将走得更加坚实。
拐点如期而至 国际业务增长提速
正如公司预计，三季度以来，公司国内市场明显改善，国际市场增长提速，三大主业均获得亮眼发展，其国际业务占比均持续提升。
生命信息与支持产线第三季度实现收入29.52亿元，同比增长2.60%，其中微创外科业务增长超过25%，国际生命信息与支持产线实现了双位数增长，前三季度国际收入占该产线的比重进一步提升至70%。
医学影像产线第三季度实现收入16.89亿元，同比基本持平，其中国际医学影像产线实现了高个位数增长，前三季度国际收入占该产线的比重达61%，重点产品超高端超声前三季度收入实现翻倍增长。
而体外诊断产线第三季度实现收入36.34亿元，其中国际体外诊断产线同比实现了双位数增长，前三季度国际收入占该产线的比重已达37%。尽管公司业绩短期受国内行业等多重因素所拖累，但公司的化学发光、生化、凝血等重点业务的市场占有率仍在稳步提升，前三季度全实验室自动化流水线国内装机180套，装机量已接近去年全年水平；国际体外诊断业务正在加速向中大样本量客户渗透，前三季度全实验室自动化流水线国际销售超过20套，已提前完成全年任务。
细究迈瑞医疗三大业务稳步增长驱动力，离不开国际业务的支撑与海外高端客户的加速突破。
2025年三季报显示，公司国际业务表现亮眼，第三季度公司国际业务同比增长11.93%。得益于公司海外高端客户群的持续突破、本地化平台能力建设的逐步完善，以及全球各主要地区收入的均衡分布，特别是在欧洲市场、独联体及中东非地区强劲表现的拉动下，公司国际业务业绩在去年的高基数下再次提升。
在本地化平台建设方面，自2000年开启国际化战略以来，迈瑞医疗有节奏有重点地开拓国际主要市场，从欧美等发达国家扩展至发展中国家，期间通过并购和自建等方式，进行海外本地化运营平台及供应能力的建设，据了解，公司已在全球除美国以外的14个国家布局了生产基地，其中包括已获FDA认证的工厂，将为公司应对日趋动荡的国际环境提供积极灵活的解决方案。
迈瑞医疗表示，“目前国际市场的业务进度基本符合公司预期，未来公司将继续深入建设全球化供应链和本地化生产，完善全球服务保障体系，为国际市场长期的快速增长提供更强的韧性。”
持续加码研发投入 向数智化方案解决商持续升级
公司长期增长逻辑的背后是对于研发的坚守。公司长期将营收的10%左右投入研发，以实现产品和技术的持续迭代。目前，公司在全球建立了十二大研发中心，2025年前三季度研发投入达26.86亿元，占同期营业收入的比重10.40%。截至2025年9月30日，公司共计申请专利12513件，其中发明专利9034件；共计授权专利6355件，其中发明专利授权3246件。
大手笔投入之下，公司技术创新能力持续增强，设备和耗材类产品不断丰富，助力公司在高端市场不断实现突破。在体外诊断产线，公司于第三季度推出了高敏心肌肌钙蛋白T测定试剂盒、D-二聚体测定试剂盒、游离睾酮测定试剂盒等化学发光免疫分析试剂3项。截至2025年9月30日，公司化学发光免疫试剂NMPA已上市产品91个，CE已上市产品98个。在生命信息与支持领域，公司推出了瑞智围术期决策辅助系统、瑞智设备管理信息系统、4K三维全域荧光智能影像平台、SV50呼吸机、手动腔镜直线型切割吻合器和钉仓、一次性使用电动腔镜直线型切割吻合器和钉仓、VetiNet CMS动物中心监护系统、WATO A7动物麻醉系统等新产品。在医学影像领域，公司推出了多功能术中可视化超声系统Eagus TEX20系列等新产品。
研发的持续加码，也助力迈瑞医疗向高端化、智能化加速迈进，并在数智化转型中实现了从设备研发到生态构建的全链条突破，打通“AI+医疗”产业闭环，为全球价值链攀升和医疗普惠奠定了坚实的基础。目前，迈瑞医疗已经完成了“设备+IT+AI”的数智医疗生态系统搭建，其以医疗物联网和设备融合创新为基础，“瑞智、瑞检、瑞影”专科信息系统为载体，并结合持续进化的启元AI垂域大模型，开创了数智医疗新范式。
目前，迈瑞医疗推出了基于启元重症大模型的瑞智重症决策辅助系统，并持续探索大模型在急诊、麻醉科、影像科、检验科等科室的智能应用。在今年三季度，迈瑞医疗首发了瑞智围术期决策辅助系统，该系统是以启元大模型为核心打造的围术期全场景数智系统，依托“数据驱动+智慧赋能”的双轮架构，全面保障围术期全流程安全管控，拓展麻醉与围术期业务场景，驱动学科迈向智能化、高质量发展新阶段。
未来，公司将围绕智能生态系统，持续进行研发投入，在医疗服务、人才培养、运营管理、人文关怀等多个维度，为全球客户的个性化需求定制数智化整体解决方案，助力全球医疗机构提升整体诊疗能力，同时提高公司在全球高端客户群的渗透率和品牌粘性。
值得注意的是，随着全球医疗技术的发展和市场需求的增长，全球医疗器械市场规模不断扩大，迈瑞医疗也将在“数智化、流水化、国际化”三大战略方向引领下，继续聚焦主业的同时加速培育并发展高潜力业务，全面提升数智创新能力，完善并深化海外本地化平台建设，加快突破全球高端医院和中大样本量实验室，致力以更多维度的产品矩阵、更高质量的生态系统为全球客户贡献迈瑞方案。
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